Запас прочности (Margin of Safety)

Формула

Запас прочности = (Внутренняя стоимость − Рыночная цена) / Внутренняя стоимость

Как интерпретировать

Запас прочности 30% означает, что вы покупаете по цене, равной 70% от расчётной справедливой стоимости. Бо́льшие запасы дают бо́льшую защиту, но встречаются реже; многие стоимостные инвесторы ориентируются минимум на 20–50%. Отрицательный запас означает, что цена превышает вашу оценку справедливой стоимости — никакой подушки нет.

Пример

Если вы оцениваете внутреннюю стоимость акции в 100, а она торгуется по 65, запас прочности составляет (100 − 65) / 100 = 35%. Даже если ваша оценка окажется несколько завышенной, этот буфер в 35% поглощает часть ошибки.

Применение

• Устанавливать минимальный требуемый дисконт к справедливой стоимости (например, 20–30%) перед покупкой акции.
• Ранжировать акции-кандидаты по размеру запаса прочности относительно ошибок в оценках.
• Защищаться от ошибок оценки и неудач, покупая значительно ниже внутренней стоимости.
• Определять, достаточно ли снизилась ранее дорогая акция, чтобы стать привлекательной.

Ограничения

• Запас прочности надёжен ровно настолько, насколько надёжна лежащая в его основе внутренняя стоимость — точно выглядящий процент, построенный на шатких допущениях, даёт ложное ощущение безопасности.
• Он снижает риск, но никогда не устраняет его полностью и не защищает от фундаментально ущербного бизнеса или отрасли, претерпевшей необратимые изменения.