Z-счёт Альтмана

Формула

Z = 1,2×A + 1,4×B + 3,3×C + 0,6×D + 1,0×E

A = Оборотный капитал / Совокупные активы; B = Нераспределённая прибыль / Совокупные активы; C = EBIT / Совокупные активы; D = Рыночная стоимость собственного капитала / Совокупные обязательства; E = Выручка / Совокупные активы

Как интерпретировать

Z > 2,99 означает «безопасную зону» (низкий риск банкротства). От 1,81 до 2,99 — «серая зона» (неопределённость, требует пристального наблюдения). Ниже 1,81 — «зона дистресса» (высокий риск финансовых трудностей). Эти пороги относятся к классической модели; для сервисных компаний и компаний с развивающихся рынков применяются другие версии.

Пример

Если Z-счёт компании равен 3,5, она находится в безопасной зоне с низким краткосрочным риском банкротства. Компания с Z-счётом 1,5 попадает в зону дистресса и требует более тщательного анализа.

Применение

• Отсеивайте компании с высоким риском банкротства перед добавлением в портфель.
• Выявляйте финансово уязвимые компании, находящиеся в зоне дистресса (ниже 1,81).
• Отслеживайте динамику Z-счёта компании, чтобы заблаговременно обнаружить ухудшение финансового состояния.
• Сочетайте Z-счёт с оценкой стоимости, чтобы дешёвая акция не оказалась акцией банкротящейся компании.

Ограничения

• Z-счёт Альтмана не подходит для финансовых компаний (банков, страховщиков), поскольку структура их баланса принципиально отличается.
• Он основан на исторических данных и не способен предвидеть внезапные кризисы или разовые события.
• Это индикатор риска, а не окончательный прогноз банкротства.