奥特曼Z值

公式

Z = 1.2×A + 1.4×B + 3.3×C + 0.6×D + 1.0×E

A = 营运资本 / 总资产；B = 留存收益 / 总资产；C = 息税前利润（EBIT）/ 总资产；D = 股权市值 / 总负债；E = 销售收入 / 总资产

如何解读

Z > 2.99 为「安全区」（破产风险低）。1.81 至 2.99 之间为「灰色区」（存在不确定性，需密切关注）。低于 1.81 为「困境区」（财务风险较高）。上述阈值适用于经典模型；服务业及新兴市场企业采用不同版本。

示例

若某公司Z值为3.5，则处于安全区，短期破产风险较低。Z值为1.5的公司处于困境区，需进行更深入的审查。

常见用途

• 在将股票纳入投资组合前，筛除破产风险较高的企业。
• 标记处于困境区（低于1.81）的财务脆弱企业。
• 持续追踪公司Z值趋势，及早发现财务状况恶化的信号。
• 将Z值与估值相结合，避免以低价买入实则濒临破产的股票。

局限性

• 奥特曼Z值不适用于金融企业（银行、保险公司），因为其资产负债表结构存在本质差异。
• 该模型依赖历史数据，无法预见突发危机或一次性事件。
• 这是一项风险指标，并非对破产的最终预测。