ROIC（投下資本利益率）

計算式

ROIC = NOPAT（税引後営業利益）/ 投下資本

見方

ROICは、企業の資本コスト（WACC）と比較することで最大限に活用できます。ROICがWACCを継続的に上回っていれば企業は価値を創出しており、下回っていれば価値を毀損しています。ROICが~10〜12%を持続的に上回る場合、強固な競争上の優位性を持つ企業である可能性が高いです。

例

税引後営業利益（NOPAT）が4,000万円、投下資本が2億5,000万円の企業のROICは、40 / 250 = 16%となります。資本コストが9%であれば、投資した1円ごとに価値を創出していることになります。

主な用途

• ROICが資本コスト（WACC）を継続的に上回る優良企業を特定する。
• 資本コストを稼げないまま成長しているだけの企業と、真に価値を創出している企業を区別する。
• 資本集約型の同業他社間でROICを比較し、最も効率的に事業を運営している企業を見つける。
• 持続的な高ROICと適切なバリュエーションを組み合わせ、妥当な価格で買える高品質銘柄を探す。

留意点

• ROICは投下資本とNOPATの定義に依存するため、情報ソースによって計算結果が異なる場合があります。
• のれん・リース・一時的な項目によって歪められることがあり、銀行業には適用しにくい面があります。
• 単独で使うのではなく、質的評価の一部として活用してください。