アルトマンZスコア

計算式

Z = 1.2×A + 1.4×B + 3.3×C + 0.6×D + 1.0×E

A = 運転資本 / 総資産；B = 留保利益 / 総資産；C = EBIT / 総資産；D = 株式時価総額 / 総負債；E = 売上高 / 総資産

見方

Z > 2.99 は「安全ゾーン」（倒産リスクが低い）を意味します。1.81〜2.99 は「グレーゾーン」（不確実、注意深く監視が必要）です。1.81未満は「危険ゾーン」（財務的困難のリスクが高い）です。これらの閾値はクラシックモデルに基づいており、サービス業や新興市場企業には別バージョンが使用されます。

例

ZスコアがZの企業は安全ゾーンにあり、短期的な倒産リスクは低いと言えます。Zスコアが1.5の企業は危険ゾーンにあり、より詳しい精査が必要です。

主な用途

• ポートフォリオに追加する前に、倒産リスクの高い企業をスクリーニングで除外する。
• 危険ゾーン（1.81未満）に位置する財務的に脆弱な企業にフラグを立てる。
• 企業のZスコアのトレンドを追跡し、財務健全性の悪化を早期に察知する。
• 割安な銘柄が実際には経営破綻寸前でないか確認するため、ZスコアとバリュエーションをD組み合わせる。

留意点

• アルトマンZスコアは、貸借対照表の構造が異なる金融企業（銀行、保険会社）には適していません。
• 過去のデータに基づいており、突発的な危機や一時的な事象を予測することはできません。
• これはリスク指標であり、倒産の確定的な予測ではありません。