قيمة المنشأة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك (EV/EBITDA)

الصيغة

EV/EBITDA = قيمة المنشأة ÷ EBITDA

كيفية التفسير

انخفاض مضاعف EV/EBITDA قد يُشير إلى تقييم أرخص نسبياً. ولأنه يُجرّد الديون والتكاليف غير النقدية، فهو مفيد بصفة خاصة لمقارنة الشركات كثيفة رأس المال أو المرشّحة للاستحواذ. تتباين النطاقات «العادلة» بحسب القطاع ومعدل النمو، لذا ينبغي دائماً إجراء المقارنة داخل مجموعة الأقران.

مثال

شركة بقيمة منشأة 1.2 مليار وأرباح EBITDA بلغت 150 مليوناً يكون مضاعفها 1200 / 150 = 8. أما منافس يتداول عند 12 فيبدو أغلى وفق هذا المقياس.

الاستخدامات الشائعة

• مقارنة الشركات ذات مستويات الدين المختلفة على أساس محايد من حيث الهيكل الرأسمالي.
• تقييم الشركات كثيفة رأس المال أو المرشّحة للاستحواذ حيث يكون P/E أقل موثوقية.
• البحث عن الشركات الأرخص نسبياً داخل القطاع بالاستناد إلى مضاعف EV/EBITDA المنخفض.
• إقران EV/EBITDA بالتدفق النقدي الحر لتجنب الانخداع بالنفقات الرأسمالية المرتفعة.

القيود

• تتجاهل EBITDA تكاليف حقيقية كالنفقات الرأسمالية والفوائد والضرائب، مما قد يُجمّل صورة الشركات الشرهة للنقد.
• لا ينبغي الاعتماد على EV/EBITDA منفرداً، كما أنه أقل دلالةً بالنسبة للبنوك وشركات التأمين.
• اقرنه بالتدفق النقدي الحر ومستويات الدين للحصول على صورة أشمل.